荐 02.20忠言周评：“冬播—春生”规律不可抗拒

02.20忠言周评：“冬播—春生”规律不可抗拒 

1、中国股市的“冬播—春生”规律不可抗拒。

大约20年前，我提出了中国股市运作稳操胜券的“四季歌”：“冬播” —“春生”（“春收”）—“夏歇”—“秋抢”。

但是，绝大多数的投资者，总是以当前各种利空和利多的偏执，以及技术分析得出的结论，以及“今年是例外”为由，我行我素。冬天不敢“播”，春天不相信“生”，“春生”以后又舍不得“收”，夏天不甘心“歇”，秋天不敢“抢”，以至于大多数年份总是输家，甚至牛市也是输家。

继去年国庆后绝大多数人不敢“秋抢”，错过了上证指数涨20.5%，、深成指涨29.7%、中小板涨32.7%、创业板涨40%的大行情之后，今年1月中旬以后，多数投资者又被国内外所谓“五大利空”、“七大利空”吓破了胆，过于迷恋技术分析的划线，坚持“还将跌倒2200点”的悲观预测，迟迟不愿、不敢“冬播”，再次错失了2638—2897点近10%涨幅的“春生”初段行情。

综观26年中国股市，没有一年在“冬播”后见不到“春生”的。哪怕是全球金融危机的2009年春天，也出现了4778—5522点近800点（15.6%）的“春生”行情。

因为，就像冬春之际农民不播种，全年就将颗粒无收一样，如果中国股市连春天都没有行情，那么，包括证监会和两大交易所在内，所有的公募基金、私募基金、社保基金、券商、上市公司、律师和会计事务所、保险资金、机构、产业资本、大户、中小散户，就失去了一年一度的最大的“吃饭行情”机会，将严重伤害国家经济、金融、投资和消费。这显然是令人无法想象的事情。

所以，我在去年12月初就提出了“今年的冬播，由于有1月8日大小非集中解禁的大利空，将由往年的12月下旬，推迟到1月中旬开始”的观点。在1月中下旬，我又大声疾呼投资者抓紧“冬播”，“冬播之后必有春生”。并大胆预言：“凡在春节前最后一天买进股票的投资者，春节期间所有的境内外旅游费、刷卡、暴买，都可在节后向股市报销。”

果然，春节后的第一周，“冬播”者就再次尝到了涨200点的“春生”行情的甜头。

2、全球暴跌，也没能挡住中国股市的“春生”。

春节期间，国际油价暴跌到26美元，日本、瑞典实施了负利率，从大年初一到初四，全球股市均暴跌一片5——10%，日本股市跌幅最大，为11%，欧洲各国银行股日跌幅均超两位数。

外围股市恶劣险峻的形势，令国内上亿投资者整个春节期间都被蒙上了恐惧的阴影，普遍认为节后第一天A股必创2638点新低，再现千股跌停。不少人做好了集合竞价便以跌停板价割肉的准备。媒体一片沉寂，几乎已听不到看多的声音

但是，首日上证指数大幅低开后一步到位2682点，随后一路反弹，当日沪深主板仅微跌0.61%和0.05%，中小板和创业板还微涨，央企国资改革股和地方国资改革股逆市飘红，成交量又创出来3199的地量。表明中国投资者最为理性，锁筹最牢；A股在全球暴跌中最为抗跌，一枝独秀；并带动了本周欧美股市和亚太股市的连续大反弹，令国内外投资者不得不对A股刮目相看。

连全球暴跌都没能改变中国股市的“冬播——春生”的节奏，足见中国股市的“春生”行情，具有多么强大的生命力！

3、四大利好助推“春生”。

消息面上最大的利好，就是节日期间，离岸人民币大幅升值到6.53元，回到年初水平。节后第一天，在岸人民币又暴涨800个基点，升破6.50元，创11年最大涨幅。这对一个时期来气势汹汹地做空人民币和做空中国的境外势力，无疑是沉重打击，宣告了他们的失败。随着政府领导人和央行行长称人民币没有持续贬值的基础，人民币大幅升值，市场对人民币稳定的预期加强，场外资金便纷纷回流股市。

其次是，李克强总理为股市打气，强调：“要更加主动作为，抡起金箍棒，应对挑战”，“必须高度警觉，维护金融市场的稳定”，“去年针对股市汇市异常波动，采取稳住市场的方针政策是正确的，在一段时间内拆掉了一些炸弹，避免了系统性金融风险的发生。但回过头来看，主管部门也要总结经验教训，包括适时有效应对的问题，在技术层面主动作为的问题，甚至还有内部管理的问题”，“各部门必须进一步确立底线意识、增强忧患意识。”可见，政府高层对股市仍十分重视，是坚守底线的，而不是任其自由波动，跌到哪里算哪里。

再次，信贷和货币大放水。1月份我国人民币贷款增加2.51万亿元，同比多增1.04万亿元，远超过去三年1月信贷均值1.3万亿；社会融资规模增量为3.42万亿元，均高于市场预期。不仅比过去三年1月信贷均值仅为1.3万亿翻倍，而且比2009年金融危机救市之时1月最高投放1.62万亿还要多9000亿。

这是2015年10月开始取消存贷比政策后，银行开始大放水的一个标志性事件。而1月M1、M2上升到18%和14%，央行拨备率从150%降到120%，可释放5万亿信贷；又是货币放水的信号。

历史数据显示，每当新增信贷数据爆发式增长，都会刺激A股出现大行情。如2003年11月到2004年4月，沪指累计涨幅达到34%。又如2009年从1月到7月，沪指累计涨幅达到惊人的87.39%。这次，1月份新增信贷突增，资本是逐利的，当资金大量流入A股后，对市场会产生怎样的影响，相信人们是懂的。

第四个利好是管理层提前一天宣布，百亿元社保基金19日开始入市，起到了锁定投资者筹码和稳定市场作用。

4、技术上也确认了“春生”行情的开始。

一是调整的幅度足够大。继去年7-8月相继发生5178——3373点、4184——2850点两轮股灾后，从去年11月“秋抢”行情结束到今年1月底，上证指数从3684—2638点，跌幅28.39%；深成指从13187—8966点，跌幅31%；中小板从13804—9341点，跌幅32.31%；创业板从2915—1888点，跌幅35.23%，股价普遍被腰斩，堪称第三轮股灾。

二是成交量不断萎缩，创出地量。从1月11日开始，两市在5000多亿的成交量，维持了5周25个交易日，3000多亿的成交量出现了5天，最低3199亿。地量便显示了3638点，即使不是最低指数，也是底部区域。

三是不少黑马个股已提前启动。如中毅达从8.25—22.38元，20个交易日的涨幅就高达171.3%；双钱股份从13—25.97元，14个交易日的涨幅高达99.8%；深深宝从9.60—22.88元，12个交易日的涨幅高达138.3%。这些逆势中的黑马股的示范效应在不断的扩散，带动了越来越多的个股“平地拔大葱”。机构敢于在在大盘跌市中大胆做个股行情，表明先知先觉者已闻到了A股“春”的气息。

四是五周均线已连续收复4天。这是五周均线失守2个月后首次出现的新动向。根据26年股市运行惯例，一旦上证指数将五周均线连续收复5天，那么就会产生一波4-6周的中级行情。下周一若再能收盘在五周均线之上，人们就没有理由再怀疑“春生”行情的到来，就没有理由在指数稍微回调几个点时，就武断地称“反弹结束将创新低”。

5、对“春生”行情的热点预判须有新观念。

以往几年，尤其是在2012年底创业板跌到585点时，市场的最大热点无疑是在创业板中的小盘高成长高送转个股之中，通过年复一年的除权填权，获取丰厚超额利润。

但是，当一种选股理念被强调过度，被市场人人皆知时，就会变味，即股价和估值奇高，泡沫过多。例如5178点时，创业板的估值高达160倍市盈率，现在2200点时，仍有70倍市盈率，一二百元的股票比比皆是，与我以前高调宣传小盘次新股的含权价值时的20-30元，大相径庭。此时，投资者就应头脑清醒，及时转变理念，充分评估其风险和收益。

专注创业板的投资者不能不考虑两个新问题：

第一、牛市和熊市小盘高价高送转股的效应是不同的。牛市中，小盘高价高送转股填权的概率大，而熊市中贴权的概率大；1万亿成交量时高送转的小盘高价股有戏，而只有几千亿成交量时，高送转的小盘高价股乏人问津，追涨极容易被主力出货而套牢；成长性100%、10送10的股，今后容易填权，而成长性不到100%，却10送20，甚至10送30的股，很可能有猫腻，要么是与庄家搭了“积木”，要么是上市公司大股东不想玩下去了，准备稀释股价后减持；50元以下的高价股高送转题材股有戏，而50元以上、一二百元的高价股，即使高送转，反弹后继续下跌的概率较大。

殊不知，经三轮股灾后，有60万个500万元以上的大户被消灭了，大资金已不敢再进流通性差的小盘股，而据我调查，绝大多数中小投资者几乎不看、不碰30元以上的股。

第二、由于经济减速，新兴产业经连续几年的扩张，进入成长性低潮。有媒体文章估计，创业板今年业绩的平均增速将降到15%左右。这样，超高比例高送转的公司经营压力尤其大，有可能沦为垃圾股。近期，史上最大面积的10送20以上公司的高送转方案出台后，并未出现以往那样持续的激情表演，往往是一日游，便是提前反应。今非昔比，不分青红皂白在高位去追涨有高送转题材的高估值高价股，当应十分谨慎。

而今年市场投资者更大的风险偏好，则是在对主板改革、转型的进度和力度的预期。包括供给侧改革、国资改革、军工改革、资产重组、收购兼并、ST股脱胎换骨、中概股分拆回归借壳上市等 。这是符合今年的政策取向的，是春生行情最有激情的板块。

人们定注意到，就在1月份大跌时，照样有民间机构主力，继特力A、潜能恒信两妖股逆势向上之后，又相继培育出中毅达、双钱股份、市北高新、深深宝，以及若干上海本地股的黑马，在1月大跌中非但无损，且获利丰厚。其共性便是有国资改革和重组转型预期的中小盘、中低价股。  这是投资者为春生行情和全年行情进行仓位调整布局时，必须高度重视和提前加以预见的。

如果五周均线和2800点能连续收盘5天，那就意味着，春生行情已填补了前期在2800点以下挖的坑——“空头陷阱”，重新进入2800——3200点的箱体。