荐 转融通带给市场何种变化

谈股论道：心理分析：持仓、空仓时如何控制心态（2）

    再来看空仓的这段时间：作了一个准确的决定后空仓者的心情往往会很愉快，但万一行情下跌后突然反弹，心态便开始变坏，会生怕踏空而买入，结果又被心态害了。　　

　　上面的情况都是在这两段时间里最容易犯的心态失误，关键是这些心态弱点在占整个交易时段的90％的时间里一直折磨着你，你能应付10％的时间、20％的时间，但你能挺过这90％的时间吗？这就是我们常说的人性弱点——你能做对，但很难保证一直做对，更糟的是你一旦错了，前面的努力都化为乌有。　　

　　如何克制心态错误呢？“目标位计划”应算是个不错的方法，根据你自己的交易经验和习惯，制定一个适当的目标位（上涨或下跌都要设），不要因为股价波动而作决定，应该根据交易计划来做决定！假如一开始错了，调整计划，不要轻易草率地回追或补仓。

观点与操作：

1.转融通带给市场何种变化：关于转融通将于下周正式推出的消息已经满天飞了，从进度看，这个制度创新已经筹备了两年多，无论制度，交易技术等角度都已经准备完善，市场对于转融通的推出已经有了明确的预期，这一点从券商股的补跌看（利好预期兑现释放做空动力）的很清楚。但是对于转融通时代来临之后给市场带来的影响则众说不一，有说全面做空时代来临的，有说带来巨量资金进场的，所谓横看成岭侧成峰。

   探究转融通的影响，我们认为需要从流动性的角度观察。拉长周期看，大盘2009年见顶3478以来持续四年的调整，这期间总体上是小盘股跑赢大盘股的，大盘股阶段跑赢小盘股多数在阶段见底前,市场处于小盘股补跌的阶段，在上涨中能够出现大盘股跑赢小盘股的仅出现在2010年10月的那次多头暴动。斩庄以为缺乏足够流动性是大盘股无法持续性启动的根本原因，通俗讲其实市场差钱。就大盘股的流动性而言，有两种供给渠道，一是场外增量资金直接进场，但是经过4年惨烈调整之后的股市，目前还没有足够的赚钱效应吸引场外储蓄资金回流市场，我们知道，07年大牛市是在有充足的赚钱效应刺激之下，场外居民资金才进场，充足的流动性创造了后5.30时代的蓝筹行情。短期内这样的条件不具备。二是，通过资本市场制度性完善与创新为大市值品种创造流动性。目前市场，已经实行并且长远看最终会推出的能为大盘股创造流动性的制度建设分别是：融资融券（转融通），股指期货，沪深300个股对应期指的T+0交易，后面两个我们暂且放在一边，重点讲讲融资融券业务。

    转融通和融资融券是同一性质的，或者说，转融通业务是融资融券业务的一部分。所谓转融通，就是由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券公司则作为中介，将这些资金和证券提供给股民进行融资或融券。我们知道：融资融券业务推出之后，其交易量一直不温不火，与推出之前市场预期相差甚远，其原因之一在于券商对于融券业务积极性不高，融资方面，券商资金额度也是有限，故：融资融券业务对于权重品种影响不大。在欧美等成熟市场，融资融券所需的资金或股票，大多不是券商自己的，绝大多数时候，券商只提供一个平台，至多提供一个担保服务。一些大型财团、保险类资金、企业年金计划投资组合等稳健型的投资基金将手中的资金或股票放到这个平台上，供股民融资或融券，这种方式就是所谓的转融通服务。

    实际上，有了转融通之后，才是真正的融资融券。而我们目前所推行的"以券商自有资金和证券"开展的融资融券，充其量算是个小规模的试点而已。券商提供的那点钱和股票，在市场里连个浪花都打不出来。可如果推出了转融通服务，社保基金、保险资金、公募基金、甚至上市公司大股东们都参与进来，那么可供融资的资金以及可供融券的股票数量都将是现在的几十倍甚至几百倍，其对市场将会产生真正的影响，甚至将撼动A股市场的根本模式。"
  --当然，融资融券终究是双向交易，可做空的，犹如一把双刃剑，对于市场的影响是复杂的。不过有三点却是可以肯定的：

   第一，在转融通推出之后，由于目前的融资融券标的全部是沪深300的品种，将进一步提升标的品种的流动性，从这个意义上讲，至少在目前权重估值不高的背景下，融资动能理应大于融券动能，会给权重品种进行事实上的输血。管理层在现今沪深300群体估值处于历史最低位推出转融通显示有所指向。甚至市场有传闻：转融通刚开始运行有可能仅开放融资业务，融券业务将延后实施。

   第二，转融通推出后，融资融券业务量将出现飞跃式增长，直接受益的是券商，将有利于提升券商股的估值水平。尽管短期内券商出现利好兑现补跌的局面，但从中长期看，在经过充分调整后这个群体仍然是具有想象力和估值弹性的博弈对象；

   第三，在股指期货，融资融券逐步退出完善后，市场将会形成另外的预期，即针对沪深300品种的T+0预期。从长远看，现货与期货的不对等交易模式必将纠正。蓝筹品种的长期低迷源于自身流动性相对较差，股指期货，融资融券都能在一定程度上改善这一点，而最直接最有力度的就是恢复沪深300T+0，对于一直提倡价值投资的管理层相信不会看不到这一点。

    关于市场：本周调整幅度相对较大的是地产，券商，酿酒食品，具有强烈的补跌意味，完成后将意味着全市场各个群体都轮跌了一次。从空间看，地产，券商向下仍然有一定做空动力，这也将是权重群体中仅存的两个具备做空动力的板块。但对上证指数我们并不悲观，上证60季线在2077点，周末如果没有实质性利好出台，下周将考验这个位置完成自6.4以来下跌的最后一跌。还是那句话2000点保卫战不会上演。

2.周一关注：支撑位：2090点         压力位： 2130点

3.有板有眼：

**博弈方向：重点关注有色，煤炭，水泥，基建，601中小盘，上海本地股；谨慎对待医药，酿酒食品，地产，ST以及前期强势中小盘品种；总体上如持有关注品种可保持高仓位；