荐 反弹延续的三个关键

谈股论道： 《走出幻觉，走向成熟》节选122

资金管理的思考：难道，真的没有其他的解决方式吗？有！绝对有！如果农产品马不停蹄的上涨，那么我们坐着享受利润就可以啦，这时没有任何的风险。但是，如果农产品整体在非常大的跟踪乖离率时出现回调，那么我们该如何去做？等待卖出信号需要送回庞大的利润，这样会产生大幅度的资金回撤！而自作聪明的仓皇而逃，又有放走行情的可能。
    大家想象一下，我们持有的三个农产品在出现回调的时候，我们将最弱的一个品种套用敏感的系统会如何？ 如果行情真的见顶，那么我相信第一个在敏感系统中发出卖出信号的品种必然是最弱的。它的空头仓位应该可以对冲掉另外两个品种超过一半的下跌风险。如果行情继续走牛的话，那么被我们翻空的品种也会在不久后继续翻多。这时我们的确丧失了一部分的利润， 毕竟我们负担了迟钝系统中所没有的噪音成本。但请注意， 另外两个强势的品种， 可以为我们创造了近乎于完美的利润。这就好像去年下半年，我在强麦上左右挨打， 造就了无效的不完美。但也在黄豆上持仓超过半年，创造了几乎完美的交易记录。也许多空对持的确可以更大程度的体现出概率优势的魅力，那么强制性的多空对持是一种折衷的选择。也许有的人会说， 在期望收益不变的情况下，你这样做无法提高利润。事实上，套用敏感系统是使得期望收益降低了！好，我来说说期望收益的问题。所谓期望收益就是我们承担一元的潜在风险，能够获得x 元的潜在收益。假设，我们的期望收益为2。这就是说明，我们面对了1 元的潜在风险，以及2 元的潜在利润。微妙之处在于，如果我们能够把未来的潜在利润“ 借来” 1元，来对冲掉1 元的潜在风险。那么这种策略没有价值吗？ 事实上，“ 借来”的1 元潜在利润，恐怕只能对冲掉0.8 元的潜在风险。这时的期望收益成为了0.2 元的潜在风险， 对应1 元的潜在收益。也就是说，期望收益已经变为了5，比此前的2 大大提高了。当然， 增加利润的方式来自于仓位提高了5 倍，而我们的微观上风险水平并没有提高。在微观上“ 借来” 并不属于你的东西， 就可以在不违反“能量守恒定律” 的基础上， 使得你在宏观上达到不可思议的效果！哈哈， 没错，量子理论中的“隧道效应” ！电子可以“ 借来”并不属于他的能量， 而使他穿越壁垒后再偿还这部分能量！ 如果说， 电子可以在不违反能量守恒定律的情况下穿越壁垒。那么， 你也可以在行情系统期望收益不便的情况下获得更多的利润!
     难道，你不觉得这种风险控制策略， 要优于单方面苛刻限定风险的策略。如果你只能交易一个品种，并且在最强的品种上面只能承担10%的初始风险。那么10 元的股票开始上涨至11 元时， 你建立一个仓位并且将止损点设置在10 元；如果价格上涨到12 元，那么你的止损点可以提高到11元，此时你没有暴露风险，然后继续在12 元建立一个同样大的仓位；如果价格上涨到了13 元， 那么你可以把止损点提高到12 元，这是你可以继续建立一个同样大的仓位。请注意，你的成本是在12 元，并且止损点也在12元。要知道， 如果价格回调涨幅的三分之一， 那么你就会在“ 白玩”的情况下离场！要知道一个波动幅度达到30%的中级价格波动才能够使得你达到亏损区间的边缘！即使这样，除非行情马不停蹄的上涨，否则你也会在牛市中被震荡出来！那我们看看均线系统会出现什么样的情况？如果10 元的股票上涨至11 元时我可能建立了全部仓位，并且止损点很可能只在10.5元。别感到费解，因为这时两条均线几乎没有什么乖离。当股票上涨到12元的时候，我的止损点有可能反而下降到了10 元。这是因为两条均线打开了乖离！当股票上涨到13 元时，我的止损点很可能刚刚提升到10.5元；14 元的时候止损点在11 元； 15元的时候止损点在12元；16元的时候止损点在13 元…… 自此它们平行的发展！我想我更不容易丢掉在趋势行情中的位置！当然，均线系统不可能有明显的止损点，上述的止损点只不过是可能出现的最为不利的止损点。没错均线系统可以随着行情的上涨， 而预留出更大的折返幅度。
    当然，均线系统的一次性建仓在保证了不丢掉趋势中的位置同时。可能无法建立更重的仓位，或者可能在初期承担了太大的风险。这时，就需要用品种分散和系统分散来进行风险对冲！ 我相信， 这种策略要大大好于“ 2% 、6% ”法则！那么一个问题出来了，为什么交易大师会推崇这样的法则呢？
    我想《走进我的交易室》是一本给美国中小投资者所写的书， 而不是写给索罗斯的书。其实， 我们在中国可以通过更复杂的宏观策略， 来做跟索罗斯完全相同的事情！为什么呢？因为中国期货市场的合约是那么的小型化！ 我这点资金在美国甚至无法作一手天然气！更别说，大范围的分散投资！ 对于国外的期货经理人来说，他们可能在每个头寸上只承担2%的风险，而他们在30以上的不同市场进行分散投资！那么它的暴露风险是2%*30=60%吗？不！也许他们在豆粕上作空，在豆油上做多。每个品种的风险敞口是2%，但总体的风险可能小于2%，更别说他们之和了！
    同时，如果你采用连续不间断跟踪系统，那么“ 2%，6%”的法则就绝对使得连续不间断跟踪无法实施。而如果离开了连续不间断跟踪，又没有“ 2% ，6% ”法则来控制节奏。那么你的确可能面临灭顶之灾！也就是说， 系统略微的差异就可能使得资金管理策略出现巨大的不同。许“2%，6%”法则是可以适应于所有交易者的一套资金管理策略，自然他就必须做到保守性原则。

观点与操作：

1.反弹延续的三个关键：周一市场收出阳十字星后，周二周三已经连续反弹了两天，周一的低点2068点是不是2260以来的调整低点，仍然不能得出肯定结论。客观的讲，需要走一步看一步。25号以后很多非金融企业进行年底扎帐，加之这次央行对于钱紧的态度相对6月要更积极，资金面的紧缺效应理论上应该会有所缓解，这个因素会为反弹提供一定的支撑。我们认为反弹延续需要注意三个关键点，提出来供投资者参考；

    首先，本周收盘上证指数必须站稳30周线之上，即2121之上，这个位置能够有效守住，可以打消空头跌破2000点的设想，需知：一旦跌破最下档的30周线，下面在1949点之前是很难看到技术支撑的。6月份的暴跌也正是从跌破当时的30周线之后开始逐步加速。从本次调整看，各大指数中创业板指数相对最为抗跌。创业板的30周线目前在1210点，注意这个位置的争夺。

    其次，反弹的延续需要成交量的逐步配合，能够温和放大当然是最为理想的状态，多头的底线是本次调整中的前期地量12.18的554亿不能再被刷新。原因也很简单，地量之后一定还会有地价出现，再出地量则从侧面证实2068极大概率不是底部；

     最后，由于持续的调整，市场做多热点极度低迷，这里需要多头酝酿新的热点群体，从今起的表现看，医药，农业，军工相对强势，不过，医药属于事件性因素触发（禽流感，乙肝疫苗），从政策导向看，农业股近期的炒作节奏值得关注，这个群体的做多力度可以看出多头对于市场的态度。力度越强则说明市场或许没有想象的那么悲观。

2.周四关注：支撑位2100     压力位2140                       

3.有板有眼：

**博弈方向：半仓左右博反弹，本周收盘跌破30周线清仓离场