创业板退市制度动了谁的奶酪?

创业板退市制度动了谁的奶酪?

  2009年10月30日，创业板正式开市。然而，时隔两年半的时间，在今年的4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并自今年5月1日起实施。

  受到创业板退市制度即将实施这一消息影响，本周一创业板指数大跌5.25%，成为近期最大的日跌幅。周二该指数继续下探，盘中最大跌幅超过3%！短短两个交易日的时间，创业板指数最大跌幅便达到9%，创业板的股票跌幅更是惨不忍睹，两个交易日内跌幅超过15%的股票不计其数。这种可怕的杀跌走势，对投资者而言也是刻骨铭心的。不过，不排除有利益集团为了表达对该制度的不满，而对资本市场进行砸盘报复。

  A股市场开始交易以来，只有70多只股票被实行退市。然而，连续两年亏损将带上ST帽和连续三年亏损将暂停上市这一规定却让部分上市公司钻了空子。例如某上市公司连续两年亏损被冠以ST的称号，而到了第三年却奇迹般的盈利，长期反复下来一直稳守A股市场上的一个席位。 4月20日公布的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》究竟有哪些与众不同的地方呢？经过寻找资料对比，发现有几大独特的内容。其一、该规则颁布后，一定程度上抑制创业板股票的恶性炒作，尤其是“三高”股有望回归应有的价值。众所周知，“高发行价、高超募和高市盈率发行”是A股上市新股的一大特色，在创业板里表现得更加明显。根据数据统计，目前沪深300指数的平均市盈率为11倍左右，而创业板的平均市盈率高达34倍。如果按照证监会主席郭树清期望的平均发行市盈率降到20倍左右的目标计算，创业板目前的平均估值明显偏高。其二、原“连续两年净资产为负”改为“最近一个年度的财务会计报告显示当年审计净资产为负”。如果按照这一修订方案，创业板的退市时间将会缩短，对部分符合退市要求的股票来说是一个致命的打击。其三、新规定明确表示，粉饰财务报表做假账，4个月内仍未改正的，将被暂停上市；在规定期限届满之日起6个月内仍未改正的，将被终止上市和新增“暂停上市公司申请恢复上市的条件”，要求公司在暂停上市期间主营业务没有发生重大变化，并具有可持续的盈利能力，主营业务能力的作用被凸显。对于个别为了牟取巨额利润，而不重视发展公司的主营业务的经营者，这一条规则对其有一定程度的限制，保证公司的主营业务正常运作。

  创业板市场是地位仅次于主板市场的二板证券市场。创业板市场的作用主要是扶持中小企业，特别是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设提供更好的服务。然而，创业板开市不足三年，便出现了首家年度亏损的上市公司。当升科技以72.8万元的亏损成为首家年度亏损的创业板公司。同时，在公布的一季报业绩中已出现16家公司亏损，这种比例已超过了之前历年同期的数值。因此，创业板退市制度的实施已经是迫在眉睫的事情。当时机成熟，很可能会推进主板退市制度。

  整体上分析，创业板退市制度中短期内会对创业板指数有一定程度的影响，尤其是那些亏损或是处于亏损边缘的创业板股票，从而间接拖累A股的走势。不过从长远的角度分析，退市制度的实施利大于弊，有利于市场的优胜劣汰，更有利于A股市场的良性发展。