荐 别被经济数据蒙蔽双眼

别被经济数据蒙蔽双眼

  周一即将公布一季度GDP重磅数据，而该数据也成为了社会热议的话题之一。根据普遍机构的初步预测，一季度GDP可能保持在8%附近的水平，也就是意味着一季度的GDP处在年初预期的全年增长目标位置之上。

  近期公布的CPI数据出现了超预期的回落，似乎给市场吃了一颗定心丸，但是结合几项重要的经济数据分析，这种现象也许不是那么乐观。根据近期的数据显示，3月份全国CPI环比下降 0.9%；同比上涨2.1%，涨幅较上月回落了1.1%。究其原因主要受到重点的食品价格回落的影响。回顾2月份的CPI数据，出现了超预期的3.2%的同比上涨幅度，不过鉴于当时受到春节因素影响较大，实际整体涨幅不大。而随着春节因素的消退以及食品等主要价格的回落，从而导致3月份的CPI指数出现了迅速回落的格局。

  然而，从同期公布的PPI数据来看，情况却不大乐观。根据数据显示，3月份的全国工业生产者出厂价格指数的跌幅较2月份有扩大的迹象。从具体的数据分析，今年一季度PPI同比下降1.7%，3月份该指数同比下降了1.9%。作为CPI的先行指标，它的疲软也影响着经济的运行状态。另外，我们可以从近期陆续公布的各项细分经济数据来看，国内的经济似乎有高位回落的趋势。而其中最重要的出口增速、全社会用电量以及铁路货运量也出现了明显的下降预期。以铁路货运量为例，3月份货运发送量为33651万吨，同比降幅为2.2%。股市是经济的晴雨表，一般提前3---6个月反映经济的具体情况。而近期股市的持续回落也反映出近期甚至是未来几个月国内经济的发展预期。

  值得一提的是，近期M2也终于突破了100万亿大关。根据最新的数据统计，一季度M2余额为103.61万亿，同比增长15.7%。虽说一季度M2出现了连破红线的状况，但是我们必须警惕一个要素。在年初管理层对今年的M2设定了13%左右的增速目标，而前期管理层也暗示了今年的货币政策将有趋紧的预期，此举也强调了未来几个月M2的增速将可能出现回落的局面。

  谈及GDP数据，一季度预期增长为8%，基本达到年初设定的7.5%目标之上。然而，我们可以发现一季度M2增速达到15.7%。若以M2与GDP之间的比值计算，该比值进一步扩大至1.96：1。而在2012年的时候，当时M2为97.42万亿，GDP为51.93万亿，两者之间的比值约为1.9：1。可见，国内货币有效利用率低、投入与产出之间的矛盾进一步显现。当前的社会就是处于这样的一种情景，国家不断投入资金大搞投资项目，而居民收入以及社会消费力却呈现出现出停滞不前的格局。然而，由于边际效应的作用，投资拉动经济的作用效果却大不如前，而前期过度投资造成的严重产能过剩以及货币泛滥等问题却让社会中低阶层来消化。也可以这样认为，过去十年属于中国M2高速发展的时期，而M2与GDP之间的差距也从十多年前的1：1比值扩大至目前接近2：1的水平。然而，国内的实际经济却没有得到有效的发展，社会消费力水平依然原地踏步。如果用经济学的语言来表述，也可以称之为“内卷化效应”。

  不过，随着新管理层的上任，以往过度强调GDP式的增长模式有了很大的改善，克强指数的表述也是最典型的例子。2010年，英国的《经济学人》杂志将克强指数作为评估中国GDP增长量的指标。该指数具体包括三大指标，分别是工业用电量新增、铁路货运量新增以及银行中长期贷款新增，而上述提到的指标分别占比为40%、25%和35%。可见，工业用电量新增指标成为最主要的参考依据。

  中国错失了2008年经济危机时期最好的转型时机，同时也错过了当时掌握全球定价权的最佳机会。然而，在当前产能过剩、机制不健全、社会不公平现象频出的大背景下，经济转型已经是迫在眉睫。别被经济数据蒙蔽了双眼，中国更需要实事求是，革故鼎新。