荐 改变继续——曾经发生的还会惯性发生！

刚刚过去的端午节为界，节前节后A股市场发生了巨大改变。

改变在继续，改变成为常态。曾经发生的股价结构裂变，还会惯性发生。

我们不妨先看看市场改变了什么？

市场预期改变了。牛市到目前位置，风险日益增大。端午节前出现暴跌，但市场判断牛市转为熊市的观点并不多见，更多还是相信牛市会继续。不过，牛市已露出它凶险的一面。牛市不只是上涨，牛市也会暴跌！牛市不只是赚钱，牛市中亏钱其实比赚钱容易。

投资者运用杠杆的心态发生了巨大改变。端午节前，牛市加杠杆，人们大多以赚钱为主，不赚钱的，也只在小盈小亏间波动。但这波下跌跌幅之深，跌势之迅猛，下跌时无主动抵抗的形态，投资者惊心动魄之际，领教了杠杆资金是这轮牛市的先天优势，也是先天软肋。

这次暴跌，我相信后市投资者运用杠杆资金，会变得相对谨慎。这期间，我们不信谣，不传谣。大盘暴跌时最先受到惊吓的，仍然是杠杆资金的融资者。这期间，向投资者融资的资金提供者同样紧张，他们眼睛瞪得象牛蛋，时刻关注着行情的风云际会。他们更关心融出资金能否出现还贷风险。一旦下跌至资金警戒线，他们会毫不犹豫出手，帮融资者止损并优先保护自己融出资金的安全。这应该是杠杆融资的基本游戏规则。

这次暴跌，也是牛市加杠杆的风险教育。当股市风险突然降临之际，杠杆资金的投资者应该承担什么？向你提供杠杆资金的机构又会做些什么？

股价结构发生改变，改变仍在持续。以创业板为代表的小盘成长股，新兴产业股票涨幅过大，近期出现阶段性股价全面下挫，可视为系统性风险释放。但高价股或涨幅过大题材股回落，不会一蹴而就，须经历一个过程。即便如此，也不意味着小盘成长和新兴产业行情的衰落，而是涨幅过大后的顺势调整与修正。小盘成长与新兴产业仍然会是这轮牛市的主流，也是这轮牛市的主要盈利方向。在小盘成长与新兴产业股价整体回落过程中，沪市大盘低价国企股则顺理成章，成为近期市场新热点，只是大盘低价国企股行情的持续能力，则继续被市场广泛质疑。

小盘成长与新兴产业群体股票的下跌是因为涨幅过大，股价过高。沪市大盘指数率先大跌，则明显带有情绪化与非理性。在中国银行和中国中车为代表的大盘权重股的共同努力推动下，上证指数轻松跨越5000点，人们兴奋之际，也是中国银行、中国中车这些大盘权重股突然主动急跌，联手将上证从5178点高位，直接砸至4264点，上证指数跌914点也就6个交易日。所以，端午节后沪市率先反弹，仍然舞动“大盘、低价、国企股”这传统三板斧。虽然没有新意，但维持秩序，维护大盘稳定仍然管用。只是投资者对大盘国企低价股的板块轮动上涨仍然充满质疑。

一个值得注意的现象是：沪市大盘低价国企股转动上涨与龙头个股的带动效应。

中国南车、中国北车持续暴涨，成为带动以中国中铁、中国铁建、中铁二局为核心股票的大基建板块的持续暴涨的龙头。随着中国中车复牌首日涨停，其后一路放量跳水，以大盘低价国企股为共同特征的大基建板块快速回落。中国中车暴跌，沪市一时群龙无首，也失去了方向，上证5000点得而复失。

最近沪市电力板块为什么联动上涨？

中国核电连续涨停板形成的龙头带动效应。比较而言，发电成本、盈利能力、股本大小，中国核电并无优势。连续三年每股收益在0．2元附近，目前的市场定价，只能说其生逢其时。但中国核电现行股价与其它电力股票相比，比价优势突出，其它电力股明显被低估。大盘急挫，抄底资金顺势介入并促成大盘国企电力板块全面补涨。

最近沪市航空板块为何逆市大涨？

同样因为龙头个股带动。沪市民营航空股春秋航空（601021）和吉祥航空（603885），今天股价分别是130元和70元。而中国国航、南方航空、东方航空这些国字号航空股票，其比价优势同样突出。我们知道，一定市场条件下，股价高低涨跌，并不只取决于公司经营业绩，其它综合评估可能更重要。最近航空板块逆市持续上涨，显然受到春秋航空和吉祥航空超高股价的牵引与带动。

我认为，大盘、低价、国企股轮动上涨，更多还是补涨或超跌反弹。端午节前突然急挫，投资者运用杠杆资金也会日趋谨慎，表现在盘面，两市资金流量明显缩减。保持大盘国企股行情的必要条件，就是资金流量充足。从这个角度看，大盘低价国企股的持续上涨动能不足，是我们需要面对的现实。今天上证大盘先抑后扬，受到惊吓的杠杆资金仍然惊魂未定，一有风吹草动，大盘就会呈现荡秋千式的大起大落。

目前行情，反弹与反复交替。市场格局已发生变化。杠杆资金为安全考虑，不大可能再象此前那么大胆从容。中国中车高台跳水，创业板为代表的高价小盘成长股的全面回落，人们突然陷入一种短暂的晕眩：股价都这么高了，大盘也这么高了，我们还能买什么？

牛市还会继续，市场已经发生的改变仍在继续。曾经发生的突发性下挫，还会惯性发生。杠杆牛市，急挫本身就是大盘调整的一种常见形态。操作上，笔者还是建议安全第一，选股、换股、持股，仍然建议以中低价，中小盘潜力股票为好。尽管此一时，彼一时，现存中低价、中小盘潜力股的选择的难度日益增大，但这种选择思路我认为仍然可行。

叶弘提醒：投资者提出的个股及操作策略方面的问题，叶弘会通过微信尽力回复。每天收盘，叶弘会做一分钟的微信语音，点评当日行情。但需强调：博客与微信，属个人观点，不构成投资建议，切记。买卖股票，应以投资者自己的研判为主，不可偏听偏信。