荐 2012年中国经济面临的外部冲击

    2012年中国经济面临的外部环境可谓风雨飘摇、动荡不安。美国经济复苏的绿芽可能在寒风中夭折，欧债危机却有愈演愈烈之势。发达国家与新兴市场国家的经济增长都在减速，霍尔木兹海峡的争端却可能导致石油价格逆市上涨。全球经济被笼罩在金融危机与滞涨的阴影下。

    中国经济面临的外部冲击之一，是外需萎缩、贸易摩擦加剧、成本上升与本币升值对出口增长、进而对经济增长与就业的冲击。对欧元区与美国的出口占到中国出口总额的三分之一，欧美经济增长乏力导致的进口需求减弱，无疑会抑制中国的出口增长。发达国家经济停滞通常伴随着针对中国的贸易制裁与升值压力，不排除2012年中美或中欧之间有陷入贸易争端的风险。在劳动力市场供求转变与人口老龄化的背景下，中国非熟练劳动力成本依然在上升；2012年人民币对美元名义汇率仍可能升值3%左右，这两个因素也会削弱中国出口商品的竞争力。

    中国经济面临的外部冲击之二，是短期国际资本至少在上半年会继续流出。一方面，短期国际资本的流出与欧债危机不断恶化，全球机构投资者集体去杠杆化，短期国际资本流入美国国债避险有关；另一方面，短期国际资本的流出也与中国经济增长前景放缓、中国货币政策方向开始反转、房地产市场与股票市场短期前景黯淡有关。尽管短期国际资本流出降低了央行的冲销压力，缓解了中国外汇储备的上升，但资本持续流出也可能增加特定企业的融资压力，以及进一步压低国内股票价格与房地产价格。如果欧债危机能够在2012年上半年稳定下来，同时中国经济在2012年走出前高后低的态势，那么2012年下半年短期国际资本可能再度流入中国。

    中国经济面临的外部冲击之三，是国际能源与大宗商品价格走向依然具有较大的不确定性，未必能够如市场预期的显著下降。按理说，全球经济走弱将通过削弱需求来压低能源与大宗商品价格。然而，去年以来中东北非地区的政局动荡使得政治因素对油价的影响凸显。近来伊朗与美国在霍尔木兹海峡海峡的争端一旦升级，即有可能造成石油供给链条的断裂，从而推动石油价格飙升。如果中国政府“稳增长”的努力取得成功，2012年中国GDP增速达到8%以上，那么大宗商品市场上的“中国因素”将继续发挥作用。

    简言之，我们认为，2012年中国经济将面临错综复杂的外部环境，包括经济低迷、需求萎缩、游资流出、能源与大宗商品价格震荡等。尽管如此，2012年中国经济依然有望实现相对较高的经济增长（GDP增速超过8%）与相对较低的通货膨胀（CPI增速低于4%）。原因在于中国经济增长的内部动力依然强劲、中国政府刺激经济的政策空间依然充足。然而，中国经济虽无近忧但有远虑。中国政府应该把握好全球金融危机的时间窗口，克服既得利益集团阻挠，加快结构调整，以尽快实现中国经济增长模式的转型。