导语：近一周来股指屡创新高。在新高的同时我们还关注到：油价即将上调、本周或推创业板规则、深圳改革方案已获发改委通过，正等待中央最后审批、下周公布重要数据，或有令人鼓舞的消息、新能源产业振兴规划以及林业振兴规划正在制定等等。本轮行情是一个“不差题”行情？我们听听皮海洲老师怎么说。
中金访谈：上期我们访谈的主题是“红五月”。今天有位老师发表了一篇叫“小心‘黑五月’！”的文章，于是我们迫不急待的把他请来为我们解析一下他的观点。我们欢迎皮海洲老师。老师好。
中金访谈：我们关注了老师的博文，“股市没有谢国忠说的那么熊也没有龚方雄说的那么牛”，老师对股指是看平的，那么，在您看来，目前股市风险是不是比较均衡的？
皮海洲：个股的风险还是比较大的。整个市场的风险也不小。目前上证指数面临着失真的问题，深证成指就合理一些。你看深证成指从去年年底到现在涨了有85%，这个涨幅比上证指数的涨幅高出了30%左右。目前绝大多数个股的涨幅超过了100%，很多股票都涨了200%、300%，甚至有的超过了600%，所以个股的风险非常的突出，这里面存在着结构性的泡沫。
中金访谈：我们迎来了五月的“开门红”，近几天股指在震荡中屡屡创下言了新高，老师曾在博文中提到现在的市场是存在结构性风险的，那么近几天的“新高”是否也潜伏着一定的风险？
皮海洲：由于上证指数失真的原因，现在的股指已经不能用来判断整个市场的变化情况了。而应该要看个股具体的位置，应该踏踏实实的看企业的业绩。你看周五的大盘，房地产和金融股一拉，指数就创新高，但有近半数的个股是下跌的。所以你说这样的指数还有什么实际意义？
中金访谈：老师说过，现今的股市“是一个政策呵护的结果”，这里面包括“四万亿”的资金投入，包括“较为宽松的货币政策”等等，但老师应该也注意到了，近来的股市也是一个“不差题”的行情，您看：油价即将上调、本周或推创业板规则、深圳改革方案已获发改委通过，正等待中央最后审批、下周公布重要数据，或有令人鼓舞的消息、新能源产业振兴规划以及林业振兴规划正在制定等等。我想请问老师，您是如何看待这些传闻的？您认为支撑股指屡屡创下新高的最主要的因素是什么？
皮海洲：都是炒作的题材而已。一些游资，集一两个亿去炒一只股票之类的，这种投机炒作行为在目前的股市里很普遍了，也没有人来监管股票的价格操纵问题了。一些游资抓住了监管部门目前不敢打压股市的软肋，在股市里尽情地投机。因为管理层要推创业板，这是2009年股市最大的政治任务，必须完成。而且IPO也要重启。所以在创业板推出之前，股市总体上是安全的。实际上目前的股市除了投机炒作之外，没有任何实质性的理由来支持股票的持续上涨。经济复苏了吗？你可以看看工业用电量，最基本的工业用电量是没有增加的，也就是说企业并没有正常运转，一些企业原本应该是有几台车组运行的，现在只能维持一、两台机器运行。虽然一季度上市公司业绩环比增长较多，但其中的水份很大，主要是去年四季度业绩做得太差的缘故。只有二季度的环比增长，业绩拐点才能初步确认，但目前还不宜乐观。
中金访谈：说到这个，我还想问问老师，您怎么看待“信贷资金进入了股市”？
皮海洲：信贷资金进入股市，稍微懂点金融常识及了解股市的人都会知道这个问题。实际上在目前企业缺少合适的投资项目的情况下，包括企业的一些资金也进入了股市。所以现在市场流动性非常充裕。但是这个资金不可能长期留在股市，它只能是过江龙，炒完它就走了。
中金访谈：那么在老师看来，我们国内的经济并没有出现拐点？
皮海洲：目前很难认定经济出现了拐点。目前看来只是能说是最恐慌的时期已经过去了，就像猪流感一开始出现的时候，大家也是非常恐慌的，过了一段时间就好了，你看医药板块也不疯炒了。但这并不意味着经济拐点的出现。虽然有人认为中国经济将呈“V”型反转，或“U”型反转。本人也衷心希望中国经济真能如此发展，但这更多的只是一种美好的愿望而已。实际上，中国经济并不排除“L”型走势。毕竟目前出口形势仍然非常严峻，而在社保保障问题得不到有效解决的情况下，扩大内需也缺少有效的办法。三驾马车就只剩下扩大投资了。而这一驾马车能抑制住经济下滑的趋势就很不错了，要使经济“V”型或“U”型反转，难度显然很大。
中金访谈：在昨天之前，我们对一个事件是比较关注的，那就是“美国将公布压力测试结果”。根据初步的“压力测试”结果，花旗和美银已被告知不及格，并需要进一步增加资本。受这一消息打击，昨日本就低迷不振的亚太股市加速下挫，前一天勉强收高的欧洲股市昨日开盘后一路狂泻。银行股加入航空和旅游股的行列，成为下跌“重灾区”。昨日的股市也出现了一些调整，但午后又呈现出向上攀升的态式。我想请问一下老师，压力测试结果对国内股市的影响就仅现于此，还是说后市还会出现一些调整？
皮海洲：美国的“压力测试”结果要好于市场预期，这与美国的一些金融机构不愿意接受政府部门的注资有很大关系。有些金融机构不到破产的地步是不会接受政府的款项的。因为美国政府给企业的钱都不是白给的，这跟我们国内有很大差别的。美国企业接受政府的资金是要受监管的，并不像我们国内，就是白给的，给得越多越好，美国企业接受这样的款项会有压力。要说影响的话，因为压力测试其实表面反映出来的情况相对预期是乐观一点儿的。这就是说明银行还可以不要国家的钱。但是同样昨天有一则消息也指出，美国大多部银行家企业家也认为美国的经济目前还是很低迷的。三五年内可能也很难有明显的复苏。
中金访谈：我们知道，很多专家学者其实都还继续在看空，现在看来，老师是不是也是属于“看空派”？
皮海洲：中国股市现在属于政策市。就纯市场因素而论，我还是比较认同谢国忠、侯宁等人的观点的。但谢国忠的观点有一个缺陷，他脱离了中国的实际情况。即中国股市是一个政策市，现在的股市比任何时候更加政策市。在政策的调控下，目前的A股市场还不会出现大的下跌或暴跌，除非政策调控失败，而这种可能性几乎是不存在的。政府花了很多的心思在股市上面，不可能让股市一下子就大跌到2000点之下。毕竟创业板还没有推出来，IPO还没有重启。至少在创业板出台之前，股市总体上还是会比较安全的（指大盘运行）。所以，在这种情况下一味唱空，是没有多大作用的。不过作为投资者因此增加风险意识，这倒是很有必要的。
中金访谈：呵呵，老师比较同意侯宁的观点？
皮海洲：就纯市场因素而论，我还是比较认同侯宁的观点的。实际上，现在股市涨得越多，后市的风险就越大。特别是当前这种没有业绩支撑的上涨，对整个证券市场的健康发展是非常不利的。一旦股指下跌，投资者必将再一次付出沉重的代价。
中金访谈：但是国家对股市是采取维稳的政策方针的，这个您又怎么看？
皮海洲：什么叫维稳，它涨100个点，跌80个点是维稳。它跌100个点，涨80个点也是维稳。象目前这种单边上涨的走势，基本上就是牛市了。这是完全脱离业绩支撑的，是政策面精心呵护的结果，其目的当然是为了创业板的推出与IPO重启。说实话现在要加强监管的话，就查违规资金入市，股市大跌500点不足为奇。其实大家都知道里面有问题，但都睁一只眼闭一只眼。这个星期最明显的是招商的再融资，中石油的再融资、包括中冶的新股发行都在澄清，澄清什么呢，一个不能融资与再融资的股市有存在的必要吗？融资与再融资都是肯定的，不可能永远停滞。招商银行、中石油也都有再融资的要求，中冶的发行也是早晚的事情。这些传闻也许早晚有一天都会兑现。而有关部门之所以要予以澄清，是不希望股市的结构性泡沫破得太快了。
中金访谈：但是很多业内人士认为，当初股市从6000点一直跌到1600点，很多的泡沫已经被压出去了，也就是说他们认为现在的股市是相对比较稳定的，老师怎么看？
皮海洲：股指从6000点跌到1600点，股市的泡沫确实在很大程度上已经被挤压出去了。但问题是现在新的泡沫又在产生。因为现在绝大多数的个股都站在了3000点~4000多点了。现在是一个全流通的市场，我们不应该再用股权分置时期的眼光来看待现在的市场。在股权分置时期，股票市盈率40几倍也是比较正常的，20几倍的市盈率是比较低的了。但现在是全流通的时代，至少股市是在走向全流通时代，再用原来的眼光看股市显然是不合适的。目前全流通的企业有两百多家，年底还要增加六百多家。届时将有848家企业全流通，并且可流通的股票占上市公司的股本将达到70%以上。市场面临的扩容是显而易见的。现在26倍的市盈率水平，对一个全流通市场来说已经是很高了。
中金访谈：呵呵。好的。谢谢皮海洲老师带来的一翻精辟的讲解。皮海洲老师作出了他对当前股市的一些见解，如果网友朋友们对老师提出的观点有什么不同的意见，欢迎大家在评论框里提出，当然也可以包括一些对访谈的意见及建议。好了，中金访谈，关注您所关注。我们下期再见。
