荐 金牛做：并不看好金改与煤炭股

导语：大盘在离2478点仅仅一步之遥之际，沪指在今日开盘相继跌破2450点和五日线支撑，午后才稍有企稳。那么明天的大盘将如何演绎？前期热点的金改概念，煤炭有色均出现一定幅度的调整，后市这两条主线是否能够继续关注，怎么把握超跌个股的机会呢？本期栏目我们请到金牛做老师来为大家做详解。

嘉宾简介：金牛做，中国人民大学商学院会计系毕业，管理学、产业经济学学士学位。中国人民大学国际关系学院国际政治经济学系毕业，高级国际金融硕士学位。中金在线“2011年十大财经博客评选”十强博主。

中金访谈：欢迎金牛做老师来到栏目中做客，老师您好！

金牛做：您好，中金在线的网友们大家好。

中金访谈：我们看到上周市场以三连阳报收，在宏观经济数据即将公布，流动性即将宽松，国际原油即将大跌影响之下，大盘在离2478点仅仅一步之遥之际，沪指在今日开盘相继跌破2450点和五日线支撑，午后才稍有企稳。那么明天的大盘将如何演绎？

金牛做：我们能看到市场中很多积极的因素。一方面，从客观说，它本身存在；另一方面，从主观，从心理学来说，人类的内心喜欢看到自己想要的资料，肯定自己利益的资料，让自己开心的资料。所以，事实上，市场是否真的如预期走得那么好，这始终是存疑的。也正是因为如此，市场本身的价值中枢和预期波动之间不是总是匹配的，常常表现出偏离。而不论多方或者空方走到哪一个极致，最终都是疯狂。

上周三连阳，本身不代表什么。正比如，2132之前周线9连阴就导致转折一样。三连阳，也可以是转折的标志，这不能证实我们的任何一种看法。

流动性即将宽松和国际油价即将大跌这两点，也是多空同时存在的。

比如说，市场渴望调准或者降息，但是央行上周的措施是逆回购，那么，一方面释放了资金，一方面市场预期落空，您说这是利好还是利空？因为，真正没有顾虑的时候，就不会采取这样的对冲政策，也正是因为有政策顾虑，所以流动性放宽只是一个市场的预期，而不是一个期货性质的承兑汇票。所以，如果有这样的预期，自己给自己的，就买入。那么和自我催眠自我暗示是没有区别的。可以用来事后分析，但是不能作为预测的前提。

国际油价大跌这点来看，也是多空伴随。从多方看，油价下降，成本下降，则通胀下降，货币增加。但是这是从中期分析的，如果你要做短期操作，这倒是一个利空：因为石化双雄会拖累大盘嘛，再比如今日煤炭行业仅仅有三只红盘的，这也是一个旁证。所以这一点，从中期看可能继续跌，也可能涨上去，所以对中期的预测分析没有参考意义；而短期而言，这却是踏踏实实的利空的。

唯一可以说是踏踏实实的可能的利好。毫无疑问是一份漂亮的宏观经济数据。但是也要理性的看待：经济的三驾马车是——投资、消费、外贸。如今外贸艰巨已经是不争的事实；消费，在没有完善的医疗和社保体系下根本不用提；投资过快，一财政压力大，二则与民争利不好，三则会加剧好不容易稳定的通胀。所以，这宏观经济数据，只能说不会更坏，虽然有可能。但是无法确认的说更好。因为无法比较。也正是因为如此，所以，我们必须以过程动态的角度看宏观经济数据。不能认为是否言之凿凿的见底。而应该看做是一个调结构，缓缓的去库存化，软着陆的过程。

此外，我发现一件事情，虽然说铁路复工达到八九成，甚至发改委加快审批一些新项目。但是很奇怪的是，上游表现依然疲弱。5 月7 日国内钢材市场价格继续下滑。在供给持续增加的背景下，市场需求未见明显好转，社会库存下降缓慢，加上没有明显的政策利好，使国内钢材价格继续下行的概率进一步加大。而全国水泥市场价格继续走低,环比跌幅为0.66 %。价格出现上涨的区域主要是东北辽宁和黑龙江两省,幅度20-40 元/吨;下跌的区域主要是华北京津冀晋和华东的福建,下跌幅度20-50 元/吨。从需求看, 下游市场需求增幅仍然有限，继续维持前期不温不火态势。

因此，从基本面来说，攻击2478点，一方面是对政策利好的响应，一方面是去库存的需要，一方面是估值修复的内在要求。因为单单凭借2312那一拨的上涨，是完成不了这个过程的。而如果期望继续上行，难度就很大。因为一方面压制宏观经济走好的大背景结构还在，一方面企业估值修复的水平已经和去库存的周转速度基本匹配。那么，除非宏观经济背景全面走好，亦或者金融地产行业等全面搞活放开，（当然，前者还好，后者金融全面打破垄断放开和解除地产调控基本上是不可能的）否则，大盘持续上行是很难很难的。绝对不是几周，甚至一两个月可以随便翻越的事情。就在2500-2600这区区100点的区域。2478点距离这个区域近在咫尺。

从技术面看，这也是我比较擅长的。

首先，大部分分析者都可以看的到的，就是目前布林线上轨道在2493点。而前高在2478点。那么，不论是布林线理论或者江恩理论，2478一线必有一战，这是机遇；

其次，风险在于，一方面顶背离的形态出现过，一方面，今日的图形不好看，一方面近期缩量，一方面目前毫无疑问处于2242点以来的第5浪里面。

但是要看，这些风险是不是不可以逾越的。一来，顶背离的形态已经在今日的横盘得到了修正，缓解了不少，这是好的；二来，缩量，这要结合第三点来看。我个人认为，2242以来，4月24日的2350点是5浪的起点，5-1到4月26日的2414结束，5-2到4月27日的2494完成；5-3到5月4日的2453点。这里，我的看法和别人最不同的一点是，我认为5-3是5月4日发生的，而不是5月2日2448点。这样的话，则5-4的调整先从结构上看，并非典型的3段式调整，也不是完全的横盘调整。从而点位上，不会深跌，从时间上看，至少需要消耗13-21个30分钟。所以，在我的博客金牛做中，我以次级别15分钟级别的布林线下轨道作为支撑轨道，多次强调：2430附近止跌，2430附近低吸。而现在看，这个逻辑是对的，操作也是成功的。所以反过来我们看这个图形和缩量，是在调整过程中的长下影线，可见是好事，算是调整过程中触底回稳的一种标志；而缩量，是调整过程中的缩量，是筹码紧固的一种表现。

所以，这三个风险表面上是风险，实际上都解释的通，某种程度看都是好事。

也正是因此，我有理由相信，最后上攻2478-2484点位置的可能性依然存在，甚至周三发动攻击的可能性很大。

还有一个旁证，波浪威廉理论准备三线合一而没有彻底完成。我的理论认为，某个大级别的行情的结束，日线级别的波浪三线合一是必须出现的，甚至超买一段时间。这也是我多次强调的。

至于发动攻击的主力，我观察到金融板块即将达到前期新低的位置，但是MACD轨道改善不少，而地产指数中背离颇多，值得相信。最后的一浪攻击，权重应该会参与其中，做到且战且退的作用。

中金访谈：前期热点的金改概念，煤炭有色均出现一定幅度的调整，后市这两条主线是否能够继续关注，怎么把握超跌个股的机会呢？

金牛做：至于前期的金改与煤炭股，我觉得并不看好。

首先说金改股，其龙头等经过爆炒，价值已经体现。而其未来成长价值至少到目前来看还只是一个可以拿来说的故事而已。据我对高层的了解，政策上已经开始关注这轮金改股的爆炒行为，并且或明或暗的点名不点名的对这次爆炒提出了保留甚至是批评的意见。我想，不必和政策思路唱对台戏吧？

至于煤炭股，很简单的一个问题，就是随着奥朗德的上台和希腊问题的新的爆发，那么欧元短期难免出现下跌，这已经体现在上周人民币兑欧元比价急升的上面，那么欧元下跌，作为杠杆货币的美元就会上涨，而美元上涨，煤炭石油类的股票，短期内是不会有行情的。

中金访谈：上周很多板块也是轮番的发力，包括权重股，尤其表现强势的是券商板块，券商大会已于昨天召开，大部分分析机构仍然认为券商股有望再续利好，请您谈谈您的观点。

金牛做：关于券商股是否可以再续利好这一点，我觉得要分两面来看：

一方面，价值上，券商股的价值一定会随着经济的回暖而改善。这点我是坚定不移的相信的。也正是因此，之前我的中线股名单里一直有东北证券和陕国投A。

另一方面，短期上，券商股我是偏向于回避的。技术上，前期涨幅过大难免有获利回吐的需要；市场政策层面，短期必然要面对利好出尽是利空的情况；心理上，正如您所说，如果，大部分人士都看多，我更加要坚定的回避了——别人贪婪的时候我恐惧嘛，不忽悠别人进来，谁可以做对手盘呢？

中金访谈：高增长一直是创业板公司的标签。然而业绩增长与成长性是两个不同概念。当下漂亮的增长数据很可能是明年甚至未来几年的一个大坑。请老师分析一下创业板的高增长以及它的机会和风险。

金牛做： 诚如您所说，高增长不同于高成长。

高增长，来自于利润率。但是利润率的高增长，一方面来自于成长性，一方面来自于营业外收益，比如政府补贴，转移收入，投资收入等等。我认为，来自与成长性的高增长是可信的，而来自于主营业务之外的高增长多少是值得可疑的。

而高成长，也分为两方面：是来自于新兴行业的成长期带来的高增长，还是非新兴行业或者非成长期通过规模或者营销带来的高增长。当然，后者可能转型或者兼并重组或者跨行业经营等等。但是排除这一些，我认为，只有在新兴行业中有足够市场容量的，处于成长期的企业的高增长，才是高质量的。

而这样的高增长，最终带来的就是高成长，最终才有机会基业长青。

中金访谈：好的。非常感谢金牛做老师为大家做了如此详细的解析，希望今天的栏目能对您的投资有一定的帮助。那么这期的名家访谈到这儿就结束了，感谢广大股民朋友的关注。也欢迎您继续关注名家访谈的其他话题。中金访谈，关注您所关注。我们下期再见！