导语：A股目前还是保持下跌的趋势，有的重仓者已经套得很深，轻仓和空仓都在找机会进场。您对目前行情是持什么样的观点？未来的趋势您是怎么判断的？我们A股市场上，可以用股指期货、融资融券等来做空。随着做空机制的发展，以前的操作策略是否需要作一些修改？三种投资者：重仓、轻仓、空仓，现在分别应该如何操作呢？我们请到叶弘老师为大家做详解。
嘉宾简介：叶弘，第一批执业分析师，长达16年勤奋致力于证券市场操作、市场研究、投资咨询等工作。自93年起在中国三大证券报，以及《股市动态分析》、《证券市场周刊》等专业报刊发表股市评论数百万字。并著有畅销书《波段为王》、《股行大道》。
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中金访谈：欢迎叶弘老师再次光临中金在线名家访谈栏目。老师您好！
叶弘：谢谢主持人，各位中金在线的网友大家好！
中金访谈：A股目前还是保持下跌的趋势，有的重仓者已经套得很深，轻仓和空仓都在找机会进场。您对目前行情是持什么样的观点？未来的趋势您是怎么判断的？
叶弘：大盘跌到目前这个位置的确多少也出人意外,毕竟政策面在发生一些改变.这也是近期以来上证指数现在跌到2200多点,这个位置实际上是10年前的一个位置,往下看的人看得很悲观,往上看只是有个中长期的预期,但是短期找到一个支撑点,至少从心理上是有一定难度.我个人感觉大家面临着一个纠结点,是需要坚守还是出局观望.处在这个位置,今天成交量只有1000亿是今年以来最低量之一.所以个人认为这个位置应该坚守.往后面看,这种跌是最后一跌!所谓最后一跌就是政策发生改变的时候它就在下跌.而且跌得都是蓝筹股,绩优股.甚至从这个意义上来说,大盘的下跌空间已经越来越有限.尽管说我们炒股票,但无法预测到大盘的最低点到底在哪.但是相对的低点,从概率上来说,我们应该有勇气去面对它.所以这时候应该对后市抱有一定的信心.从后市来判断市场,市场随时都可能发生比较大的变化,从我们判断这次下跌来看,不论是上市公司还是基本面上,政策面上都没有实质性的利空,它的下跌更多的来源于市场对不确定性的忧虑及对周边市场的担忧.外力是这次大盘下跌主要推动力.从这个角度来判断，对大盘后市应该看好。政策面发生变化，到目前为止已经三次调低银行准备金利率以及降息一次，另外证监会还下调股票交易费用。而且证监会再三提出目前蓝筹价值品种出现了罕见的价值，这么一种判断我也认同。现在蓝筹股跌到目前为止，再做悲观没有意义。后面很显然政策面由紧转松的大的概念。从这点上，我对后市有信心，这个点后市往好的方面逐步发生变化的概率比较大。
中金访谈：刚刚提到的三种投资者：重仓、轻仓、空仓，现在分别应该如何操作呢？
叶弘：我认为现在的问题难就难在不在于是否是空仓，清仓，满仓，最重要的是你持有了什么东西。即使后面有利好，我也不认为大盘2000多家股票都有机会 ，里面肯定是局部结构性的机会，目前应该考虑不是仓位轻重，而且自身持有什么样的股票，这点应该更重要。即使像今天深圳方面仍然有十几个涨停，跌停的只有一个，跌停的原因也是因为它的重组失败。其他跌幅6%，7%的也有是前期涨幅比较好的，也有是前期定位过高的次新股。总体来看，目前只要持股的方向对了，即使最近大盘出现下跌，只要方向对就没有多大问题。个人觉得，目前持股方向对了，满仓也无所谓。如果方向错了，哪怕只有半仓，清仓也是不应该持有的。所以首先应该搞清楚后市的热点在哪里，我个人比较倾向于像房地产股，很显然现在政策已经开始发生变化了，如果今年以来一直跟随着房地产股票，到现在为止我相信仍然是赚钱的。所以选择股票和可持有股票最后的效果有一个成败方面的内在逻辑，所以建议投资者不要考虑现在是满仓还是清仓，半仓，关键是要考虑所持有的股票是否心里踏实，是否是你认为后市真正会上涨的股票。如果的确没有方向，也应该去寻找低价抄跌的，保证安全。
中金访谈：您是第一批执业分析师，经历过数次的牛熊交替。A股历次大底中，您印象最深的是哪次？那时都是用哪些策略抓住后来的上涨？
中金访谈：我们A股市场上，可以用股指期货、融资融券等来做空。随着做空机制的发展，以前的操作策略是否需要作一些修改？
叶弘：不需要，任何时候我们都应该清楚，做空或者股指期货只是一个小范围的事情，它永远是少数人，激进投资者在市场上玩的游戏，不可能是大众化的。所以当时期货指数推出之前，市场一度担忧，有的把它看成利空，有的看成利好。实际上期货指数出来一两年了，但是对市场影响到底有多大，大家也看不到。所以个人认为不要把它太当回事，它只是代表局部，做空或做多不取决于期货指数对市场的影响，取决于政策对于市场的需要。中国股市从诞生之日起，具有两大功能，一是为企业融资，这点是非常明确的，所以中国股市近10年时间发展规模达到全球第二。二是为企业改制，中国是公有制国家，国有企业为主体，股份制企业为改制的突破口，所以目前大中型企业大部分都是股份制的，打破了国有制企业一统天下的局面，市场化因素越来越强。这两个功能也决定了中国股市政策式的最大特点，政策需要股市去配合政策目标时就会出现，这点不用怀疑。中国股市有史以来每一轮牛市都是政策推动，每一轮下跌都是政策需要调控。掌握这一规律，在把握市场的节点上会给自己找到一些入市的理由，所以对中国股市不需要太过于去担忧它中间的一些小的品种，如：第三板，国际板，股指期货，做空机制等等都只是丰富了股市里的交易内容，但是都改变不了中国股市基本特质，从这个意义上理解的话，不应该太过担忧。
中金访谈：如果投资者要像您一样进行 波段操作 ，操作上应该注意哪些要点，自身素质又哪些要求呢?
叶弘：波段操作首先是对政策的理解，中国的股市是有周期性的。中国的经济一直有五年计划，这个政策的结构决定了它是一个波段性的机会，中国股市为什么是熊长牛短，它给你提供的机会一定是波段性的，掌握了这种市场特点之后，波段性的操作就是应对中国股市最有效的操作策略，这是一个大的方面。第二个方面是做股票的投资者，安全应该放在第一位，只要在熊市里或调整市，甚至是牛市里，不做波段的结果，不管多大的牛市绝大部分投资者都是亏钱的，我们是在参与一个游戏，而游戏的结果我们都很明确绝大部分一定是亏钱的。怎么样才能赚钱呢？ 中间能够把握机会，能把曾经赚到的钱把它兑现成为你真正的盈利这就是波段操作，就中国股市操作的特点来说也应该这样。第三个方面，安全第一，低价的首先是安全的，设好支撑止盈位，使得自己的波段设好保全措施。在股票市场上涨的过程中，既不要太贪，设好一个自己预计目标到了就可以止盈。如果亏损，那么设好一个止损位，坚决执行。这种人也是能够通过波段来赚钱的。股票没有只涨不跌，也没有只跌不涨。所以涨是短期的，跌也是阶段性的。所以在这个过程里，不追涨，不跟风，形成自己独特的东西，需要大家好好的体会。目前中国市场有这么多的股票，涉及的范围那么广，资金来源那么广泛，所以在这里面投资者做好适合自己某一类型的股票，如果有投资者一年行情里什么行情都做过，肯定赚不了钱。找到一类长期跟踪它，不能看到哪里有热点就往哪里冲，这种思路不定性的东西肯定无法捉摸的。寻找属于自己类型的，捉摸它的规律。
叶弘：印象最深最近的两次：1997年的大牛市，历史低点起来的。另一个就是2008年大盘下跌后4万亿救市，印象最深的是任何一轮的牛市都是政策需要股市配合的时候出现利好，股市逐步转暖，市场才有可能出现行情。这轮行情为何跌到现在，最重要的原因个人认为，这轮宏观调控经历到现在已经经历两年多时间，两年多时间里最重要的核心是流动性过剩形成的通胀。制约流动性从政策层面上看它主要有两个方向:打压房地产和打压股市。这是两个储备流动性资金最大的池子，那么这轮行情调拨的重点是房地产，在这种情况下股市也是首当其冲，在大盘下跌的时候，新股的发行丝毫没有减弱，就是为了消耗市场的流动性。到目前来看两个上成交量只有1000亿，这么大个市场成交量只有1000亿，很显然是低量中的低量，已经没有什么资金所以流动性已经制约住了，所以政策才会出现一些转向，包括三次银行下调准备金利率，一次调息。资金面在发生变化，印象最深的是中国股市有史以来牛市都是在政策下推动的，政策调控已经达到目的，物价指数，房地产都已经开始出现松动，个人认为这是最深刻的。如果你相信这点，那么低点将是黎明前最后的黑暗，政策面在发生积极的因素，此时在历史上找每轮行情启动的内在逻辑的话，目前和2006年和2008年的牛市基本上是一致的。
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