荐 徐小明：创业板是滞涨不是下跌！

嘉宾简介：徐小明， 财经第一名博，博客点击量超过18亿次，全国排名第一；新浪财经、和讯网特邀嘉宾、CCTV、BTV5特邀嘉宾；清华大学、北京大学、浙江大学证券投资名 誉讲师，数字化定量分析创始人。拥有规模资金实战运作经验，盘口扎实深厚，盘中精确即时判定高低点，百万网友共同见证。

中金访谈：大家好，欢迎大家来到中金访谈，本期的访谈我们为大家请到著名徐小明老师来为大家解读股市，欢迎徐小明老师。

徐小明：主持人你好，中金在线的朋友们大家好。

中金访谈：那么接下来我们就请徐小明老师来解答一些有关大盘的问题。近期股市在优先股、京津冀自贸区、蓝筹股强势等利好情况下，还始终在2000点附近徘徊。与真正A股春天相比现在还欠缺什么动力？

徐小明：首先来讲优先股不算是一个特别重大的利好，它就是比原来增发、圈钱稍微好一点，也就代表它不那么“坏”了，但是对于优先股我们一直保持谨慎乐观的态度。首先这种乐观的态度是因为它至少做出了改变，做出了尝试。而优先股本身在分红以及享受权益这种情况下，它并不更优于债券，也就代表了在债券如此高收益率的情况下它是否能够发出去，它发出去的效果有多少，它的优先股是否成功的都是需要进一步观察，因此我们的出来的结论是优先股可能不会导致大盘有一些实质性、方向性的改变，只不过可能会在最近的这段时间是一个比较好的稍微鼓舞人心的一个题材。

中金访谈：您觉得2014中国股市强势期应该会是在什么时间段？

徐小明：通常我们觉得会在下半年的时候比上半年更加活跃一点。

中金访谈：近日，创业板持续下跌，在优先股试点、京津冀一体化、蓝筹股强势表现下，勉强守住1378点。您觉得创业板短期底部为多少？您怎么看创业板2014走势的？

徐小明：创业板的短期底部我觉得可能也就是在现在这个位置，很多人都觉得创业板会出现大幅的下跌，但是我并不这样看，一个原因是因为我们可以看得到在这一波创业板最高点的时候实际上我是在博客上非常明确得提示了高点的风险，第一次出现了在585点低点以来的近一年半时间第一次出现顶部结构，这种带周线级别的顶部结构我们认为它是一个高点，但是高点并不代表它一定会出现下跌，高点是高点，下跌是下跌，有的时候它会出两重或三重的顶部结构，就是因为在585点低点的时候也是住了大概三重的低点，它才出现了市场的上涨，即它可能在这个位置上出现滞涨，就是不涨，但是不一定出现下跌，尤其是在585点到现在近一年半的时间近翻了三番这样快速的情况下，这种快速的市场上涨会有一个惯性，这种惯性会让绝大多数的人都认为现在的估值高，。现在是市盈率不合理，可是真正的创业板代表的是未来；第二个它的估值高也好，不合理也好，它不是在现在才出现的，大概1000多点的时候，也就是585点翻一倍的时候就已经出现了，可是它一直持续到现在，也就说明了创业板的目前的走势并不代表绝大多数人的看法，绝大多数人看下跌的时候往往它会保持一定的强势，因此我对创业板的看法跟绝大多数人是不太一样的。即创业板我们认为它是滞涨而不是代表下跌。

中金访谈：央行近日出台一系列监管针对第三方支付到余额宝等货币基金，您怎么评价这个问题？

徐小明：这个问题挺大的，因为余额宝颠覆了整个我们对金融的认识，很多人说它是窃取了银行的利润，因为银行它在活期是非常少的，出了余额宝这种产品以后，它非常注重用户的体验，它每天都会有收益，如果你真的用了余额宝之后你会发现它比银行的那些产品优秀太多了。正是因为它触动了银行这部分的利益，它才会遭到央行或四大银行的抵制，但是我觉得这是未来的一种方向，在各种平台都能够被大家充分理解和考虑到之后还能够逐渐开放，到时候再开放可能就是一种质的变化了，目前只是暂时的。

中金访谈：银行股一直都是工人的蓝筹股，市盈率一直也是很低的，您觉得是什么限制了银行板块的崛起呢？

徐小明：最大的就是它没有未来，或者说我们看不到未来，银行股你会发现在二十年前和二十年之后到现在目前为止都没有太大的变化，也就代表了二十年前我们在做吸储，在做放贷，二十年后你会发现银行在干同样的事，它没有变化。因为这个时代是变化的，如果银行不变它就会被时代所改变。所以我们最大的担心是因为它没有竞争，没有余额宝的竞争，有了余额宝的竞争之后它才会出同类的产品或注重用户的感受。所以说竞争才有发展，就是因为这一点我觉得未来呢，银行过于保守，特别希望保住这一块的利益，而放弃了很多创新的机会，或者它本质上就不愿意创新。

中金访谈：您认为欧美股市和股指期货到底跟我们有什么不同，为什么会出现这样的不同？ 

徐小明：这个问题谈起来我的话题就相对多一点，最主要就是机构之间股指期货交易的多空失衡的问题。2013年的年终报告来看，美国、欧洲以及亚洲，日本它们之间的机构交易股指期货的多空比基本上是1:1的，有一个多头就有一个空头，而我们目前的股指期货市场多空比竟然高达1:49，主要的做空力量是证券公司的自营盘，他们持有的多头仓位是占全部持仓的0.7%，他们持有的空头竟然高达36%，也就代表了几乎是清一色做空的，没有做多的，这个很奇怪。我们的股指期货发展到几天全部都在做空，而且点位这么低。如果点位是高位我们还能理解，正是因为点位这么低，我们去跟欧美市场进行对比就会发现我们的股指期货市场出现了前所未有的，古今中外从来没有出现过的这种多空严重的失衡，所以这是目前股指期货出现的最大的跟欧美之间的区别，所以我也认为它是导致了……当然这个地方也存在很多的争议，我们认为它是导致目前A股持续不涨的最主要原因，就是根本原因。我们不能去找一千个理由，我们只能找一个，你选哪一个？我们认为就是股指期货惹的祸，而且不是股指期货有问题，而是股指期货在各个国家都是好的，是股指期货在机构交易这块出现了多空失衡有问题，如果平衡了股指期货的多空失衡，这就是对于我们目前的这个地方最大的利好或是救市措施，所以我们一直希望能通过自己的努力来平衡股指期货的多空，而不是来批判股指期货它有问题，这是我们最大的区别。

中金访谈：那我们该怎么解决它呢？

徐小明：我们从国外股指期货的构成来看，国外的交易商构成是这样，以交易商，即国内的券商为主的，他们是做对冲的，也就是股票持有多头，股指期货持有空头，它是产品属性所决定。也就代表了中国的券商其实没有做错什么，但问题的核心是在于中国的券商出现了“抱团取暖”，一家大的券商或几家核心的券商去做什么，一些小的券商就跟着做什么，他们没有自己的主观意识，这就会导致国外的券商他做空是在6%左右，做多是在8%左右，而国内市场的券商做空的36%，做多的只有0.7%，几乎没有，抱团取暖。这是第一个，我们可能会对券商做空股指期货这一块放的尺度过大；第二个就是做多的机构从国外来看是主要以投资公司以及基金公司为代表的资产管理公司为主，他们做股指期货是作为长期的配置，也就是我买了股指期货之后作为股票的多头替代，不动的，他们是做多的主力。而我们这边资产管理公司没有发展起来，没有人拿股指期货去代替ETF，比方说一篮子股票来做多；第二个就是基金公司交易股指期货被中国证监会严格地限制为10%，1个亿我们只能做一千万的多头，一千万还是市值，也就代表了只能做150万的股指期货多头。那么1个亿做150万的股指期货多头他们就认为没有意义，或者没有意思。因此我觉得这个地方如果空方不进行限制多方就应该放开，他们形成一定比例对应的关系，但最终我们的目标是平衡股指期货的多空，不管在什么什么时间的点，用什么样的方式做到了这一点，平衡机构交易股指期货的多空失衡的问题，中国的A股我认为就会进入到牛市。

中金访谈：好的，谢谢徐小明老师为大家做的精彩解说，那么本期的访谈就到这里结束了，谢谢大家，再见。

徐小明：再见。